发布日期：2026-09-16 01:12 点击次数：199
西南证券股份有限公司龚梦泓近期对德昌股份进行商量并发布了商量发达《家电客户抓续拓展，汽零定点逐步落地》，本发达对德昌股份给出增抓评级，刻下股价为19.95元。
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德昌股份(605555)
投资重心
事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司收场营收27.8亿元，同比增长43.2%；收场归母净利润3.2亿元，同比增长7.9%；收场扣非净利润3.1亿元，同比增长8.9%。单季度来看，Q4公司收场营收6.5亿元，同比增长60％；收场归母净利润0.6亿元，同比增长64.9%；收场扣非后归母净利润0.6亿，同比增长45.3%。2023年公司现款分成1.3亿元，现款分成比例同比下滑4pp至40.5%。2024年Q1公司收场营收8.2亿元，同比增长46.1%；收场归母净利润0.9亿元，同比增长102.3%；收场扣非净利润0.8亿元，同比增长101.1%。
家电业务需求回暖，汽零业务逐步落地。分产物来看，2023年公司吸尘器/小家电/EPS电机销量分歧为635.2万台/1026.8万台/121.1万台，分歧同比+18%/+48.3%/+175.4%，分歧收场营收16.3亿元/8.2亿元/2亿元，分歧同比+18%/+117.2%/+171.7%，吸尘器及小家电主要收获于主要客户的库存水平回落，需求回暖，此外小家电新引进国际有名公司SharkNinja造成增量，EPS电机增长源自于前期模样定点和量产抓续落地，保抓快速增长趋势；分区域来看，表里销分歧收场营收5.3亿元/21.6亿元，分歧同比+20286.7%/+16.2%。
各产物毛利率改善较着，汇兑收益减少以致用度率擢升。公司2023年毛利率同比擢升1.3pp至19.1%，其中吸尘器/小家电/EPS电机毛利率分歧为17.1%/23%/10.3%，分歧同比+0.9pp/+5.1pp/+8.7pp，一方面公司擢升中枢轨范好处率、整合供应链、优化研发假想等样子改善毛利率水平，另一方面汇率变动也对毛利率改善产生助益，此外跟着汽零业务放量爬坡，EPS电机毛利率也得回显贵改善；分地区看，国内/外洋业务毛利率分歧为16.9%/19%，分歧同比+29.2pp/2.8pp。用度率方面，2023年公司销售/惩办/财务/研发用度率分歧为0.4%/4.4%/-3%/3.6%，分歧同比0pp/-0.7pp/+6.2pp/-0.6pp，财务用度率主要因汇兑收益较同时减少而有所增长，策动层面的用度率稳中有降；净利率来看，2023年公司净利率同比减少3.8pp至11.6%
24Q1营收保管高增，盈利才能改善较着。公司2024年Q1收场生意收入8.2亿元，同比增长46.1%；毛利率同比下跌0.7pp至17.4%，臆想主要由于低毛利的EPS的电机营收占比擢升所致；用度率方面，2024年Q1公司销售/惩办/财务/研发用度率分歧为0.3%/4.6%/-1.8%/-3.3%，分歧同比-0.4pp/0pp/-1.8pp/-0.7pp，用度率管控追究。净利率来看，2024年Q1公司净利率同比擢升2.9pp至10.3%。
盈利预测与投资提议。公司家电业务抓续拓展新客户，擢升其在客户供应商中的份额，升级产物结构，汽零业务逐步落地带动盈利才能改善。展望公司2024-2026年EPS分歧为1.08元、1.37元、1.68元，保管“抓有”评级。
风险领导：原材料价钱波动、汇率波动、EPS电机放量不足预期等风险。
zh皇冠信用盘证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据缱绻，华鑫证券张涵商量员团队对该股商量较为深切，近三年预测准确度均值为77.56%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.88亿，把柄现价换算的预测PE为19.18。
最新盈利预测明细如下：
东京绿茵，东京绿茵上役联赛客场4-3击败了仙台七夕，联赛保持三轮不败，也是总算终结了此前三轮不胜的局面，虽说球队近期制胜能力确实有所走低，但不败率依旧值得肯定，目前球队以48分排名联赛第3位。东京绿茵进攻端表现有所走稳，不过防线稳定性还需加强，主场方面有3成胜率，多数积分都来客场，主战能力相对较弱，近8个主场也是未尝一胜的局面。
暂停之后，对手追平双方11：11平，双方打得非常胶着，众所周知，福岛由纪/广田彩花也不是泛泛之辈，纠缠能力很强，所以陈清晨贾一凡打得非常顽强。中局阶段，陈清晨贾一凡16：14领先，贾一凡的冲杀能力很强。关键分，陈清晨贾一凡20：18拿到局点，21：19惊险先胜一局，大比分1：0领先。
